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[닌텐도, 적자 전환에서도 여유롭게 부활하는 이유]

　2017년 3월에 발매된 게임기 '닌텐도 스위치'가 진격을 계속하고 있다. 2017년 12월말 시점에서의 판매 대수는 1,486만대. 2006년 12월에 발매해, 1년 만에 2,013만대의 대히트를 날린 'Wii'에 육박하는 기세다.

　"닌텐도의 실적은 히트 상품이 나와 확대와 축소의 반복이다. 게임 사업의 숙명으로, 히트가 있는지 없는지에 따라 실적이 크게 변동한다. 그래도 사업을 계속할 수는 있는 것은 강인한 재무 상태가 있기 때문이다."

　기업 재무 컨설턴트 이시노 유이치 씨는 "닌텐도의 특징은 PL(손익 계산서)보다 BS(대차 대조표)에서 현저하게 드러난다."라고 강조한다.

　"세상의 경영자는 여전히 매출 확대와 비용 절감을 주축으로 하는 PL적 발상이 강하지 만, 이것은 실적이 한쪽으로 치우친 시대의 산물. 생산성과 효율이 중시되는 현재는, 어떻게 자금을 조달해 그것을 어떻게 운용하고 있는지를 나타내는 BS로 파악해야 한다."

　그렇다면 닌텐도의 BS에서 보이는 재무 상태의 특징은 무엇인가? 첫째는 "캐시가 풍부하고 무 차입'이라는 점이다. 보유 자산 중 현금 예금이나 유가 증권 등으로 구성된 유동 자산이 77.7%를 차지한다. 그리고 조달한 자본 중 상환 의무가 없는 자기 자본 비율도 85.2%로 매우 높다. 일반적으로 자기 자본 비율이 40% 이상인 기업을 건전하다고 평가하지만, 닌텐도는 그 라인을 훨씬 넘는 수준이라고 할 수 있다.

　"게임 소프트 개발 비용은 개발 시에 계상되므로, 팔리면 팔릴수록 총 영업 이익률은 올라간다. 게임기 쪽도 닌텐도는 부품의 센서, 칩이 최첨단이 아니라, 이미 세상에 있는 부품을 사용하여 조립하고 있어 제조비용을 줄일 수 있다." 이렇게 막대한 현금을 계속 가지고 있는 것이 "닌텐도 류 BS 경영"이라고 이시노 씨는 말한다.

　BS에서 또 하나 주목되는 것이, 토지, 건물, 기계 설비 등으로 구성되는 유형 고정 자산의 비율이 전체 자산의 5.8%로 놀랄 만큼 작은 것이다. "유형 고정 자산이 적기 때문에 자사 공장을 가지지 않고 생산을 외주하는 경영방식이라고 해석할 수 있다. 유형 고정 자산이 적으면, 실적 변동이 있어도 유연하게 대응할 수 있다"(이시노 씨)

　설령 연달아 히트가 나오지 않더라도 견딜 수 있을 만큼의 재무 상태임을 알 수 있다. 　실제로 Wii의 판매가 피크가 된 2009년 3분기는 매출이 1조 8,000억 엔을 넘었으나, 이듬해부터 감소하기 시작, 2017년 3분기에는 5,000억 엔이 되었다.

　2012년 발매 된 'Wii U'의 누계 판매 대수가 Wii의 7분의 1로 불발. 따라서 2012년부터 2014년 3분기는 영업 이익이 적자로 전락하는 겨울의 시대였다. 그것이 스위치로 되살아나, 이번 분기 영업 이익은 전년 대비 5.4배의 1,600억 엔을 전망한다. 스위치로 실적은 향상되겠지만, 이 또한 영구적이지 않다.

　라쿠텐 증권 경제 연구소의 애널리스트, 이마나카 씨는 "대히트를 친 Wii라도, 고객과 소프트 메이커 모두 질려 버리기 때문에, 시장 확대기 3년, 축소 기간 5년인 8년간의 사이클이다."고 설명한다.

　히트 상품의 창출을 뒷받침하는 것은 500억 엔 이상의 수준으로 유지되는 연구 개발비이다. 이를 매출에 좌우되지 않고 낼 수 있으려면 막대한 보유 자금이 있어야만 한다. "그러니까 모험도 할 수 있다"고 이마나카 씨는 말한다.

　"Wii 발매 2년차에 'Wii Fit'이라는 게임인지 피트니스인지 알 수 없는 독특한 소프트가 나와 대히트했다. 스위치에서도 '닌텐도 연구소'라는 전통적인 장난감의 세계와 비디오 게임을 융합한 소프트웨어가 나올 예정"

　높은 이익률로 쌓아올린 풍부한 보유 자금은, 매출 부진의 동안에도 연구 개발을 계속하는 재원이 되어, 결국 지금까지 없는 게임을 낳는다. 그것이 히트하면 다시 캐시를 쌓아, 다음 히트까지를 연결하는 자금이 되는 것이다.

출처: http://www.sankeibiz.jp/business/news/181112/bsg1811120705001-n1.htm